| Fecha: 19 octubre, 2010 | Fuente: Invertia |
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China ha movido ficha en la guerra monetaria, aunque haya sido con una modesta subida de los tipos de interés (0,25 puntos hasta el 5,56%). El alza responde a un intento de las autoridades chinas para controlar la inflación y reordenar su propio crecimiento económico. La medida podría debilitar el dólar frente al yuan y permitir decidir a China el tipo de cambio más favorable entre la moneda estadounidense y el euro.
El banco central chino ha subido los tipos por primera vez en casi tres años, una medida que ha sorprendido al mercado, al menos en el hecho de haberse realizado tan rápido, ya que, como señala Marian Fernández, responsable de Estrategia de Inversis Banco, “por la tendencia se intuía que se iba a producir, después de haber registrado los agregados monetarios y precios inmobiliarios por encima de los previsto”. Tras el sorpresivo movimiento podrían estar unos datos de PIB e inflación que se conocerán esta semana más altos de lo previsto.
La subida de tipos ha cogido por sorpresa a los mercados, que han reaccionado a la baja. Las bolsas, el petróleo y el oro cayeron tras el anuncio del banco central chino. Al mismo tiempo, el dólar subía y actuaba como refugio por el endurecimiento de la política monetaria del gigante asiático.
“A nivel externo (supone) un mensaje claro a las autoridades internacionales sobre la relativa estabilidad del yuan”, señala un reciente informe de Citigroup, que añade que puede acentuar la subida del yuan. Sin embargo, Citi también aclara que la subida de tipos es demasiado pequeña para que origine grandes cambios y perturbaciones. Entre otras cosas, las ventas de deuda son “ligeras” y la situación sigue “sin cambios en el riesgo país europeo”. Por su parte, Marian Fernández se muestra escéptica sobre una apreciación del yuan, ya que la moneda está intervenida, “fuera de una fluctuación libre”.
Por el contrario, Alexis Ortega, socio director de Finagentes, comenta que “el yuan debería fortalecerse. Esto es una continuación de un proceso en marcha de “depreciación del dólar, sobre todo frente al yuan”. Así, las autoridades chinas “aceptarían” un dólar más débil frente al yuan, pero “decidirían” el tipo de cambio dólar/euro con la divisa europea que, según Ortega, no debería caer por debajo de los 1,35 dólares.
“El medio plazo pasa por un dólar a la baja y un reparto de su caída entre las principales divisas (euro, yuan, yen)”, apunta Ortega. “El euro tendrá que cargar con el coste”. Con menor intervención de sus autoridades, “el mercado más flexible es el del euro”. Además, China ha estado adquiriendo deuda europea, en opinión del experto de Finagentes, lo que explicaría la mejoría de los bonos de algunos países como Irlanda, pese a haber sufrido rebajas de rating.
En este sentido, el euro ha sido la moneda más desprotegida de entre las principales divisas mundiales. En el actual escenario de guerra monetaria, la UE se ha mantenido al margen. Como consecuencia, el euro se ha revalorizado frente al resto de monedas, lo que causa un efecto perjudicial para las exportaciones del Viejo Continente.
Desde los últimos meses, China mantiene su moneda artificialmente baja, favoreciendo sus exportaciones y perjudicando el balance comercial de países como Estados Unidos y Japón, que han iniciado un contraataque proteccionista que pasa por la devaluación de sus divisas. Las presiones sobre China se tradujeron en pequeñas revaluaciones de su moneda este verano, algo juzgado como insuficiente por Estados Unidos.
Control de la inflación y reordenación del crecimiento
Pero el alza de tipos tiene una interpretación más obvia en clave interna. Aunque las autoridades chinas habían declarado su confianza en el control de la inflación, los próximos datos, que se conocerán este jueves, pueden arrojar un dato superior al esperado. En agosto, la inflación interanual china fue del 3,5% y los analistas esperan un incremento hasta el 3,6% en septiembre.
Por su parte, el PIB chino creció un 10,3% en el segundo trimestre. Los datos del tercer trimestre, que también se publicarán esta semana, podrían dar indicios de un sobrecalentamiento de la economía que coadyuven a un alza de los precios.
En este sentido, la medida de las autoridades chinas pretendería “evitar burbujas en los activos”, expresa Marian Fernández. Además, supondría una “reordenación de su crecimiento”, hasta ahora centrada en la demanda exterior, con un saldo comercial muy positivo producto de un yuan relativamente bajo. En este sentido, la subida de tipos también va dirigida a la demanda interna y debería estimular el retorno de los inversores al país.
| Fecha: 5 junio, 2010 | Fuente: Fuentes |
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La frágil situación de las finanzas de Hungría, hace saltar todas las alarmas al no descartarse otra crisis a la griega. Los problemas de Hungría elevaron el riesgo de invertir en España -el diferencial con la deuda alemana a largo plazo se aproximó a 200 puntos básicos- y el rendimiento de la deuda española superó el 4,5% al cierre.
El hundimiento de la cotización del euro a 1,2 dólares, su nivel más bajo en cinco años, y la caída de Wall Street por la mala acogida dada a los datos de paro estadounidenses de mayo incentivaron el castigo sufrido ayer a la bolsa española en una jornada muy negra, haciendo caer al Ibex hasta su nivel más bajo en 12 meses descendiendo a los 8.923 puntos con un 5,32% semanal.
A los renovados temores a una debacle europea tampoco ayudó la rebaja de recomendación de HSBC para las Bolsas del Viejo Continente.
Hay que remontarse a mayo de 2009 para ver al Ibex 35 por debajo de los 9.000 puntos. Atrás queda la fulgurante recuperación que experimentó la bolsa española en la segunda mitad que le aupó a los 12.000 puntos.
| Fecha: 17 abril, 2010 | Fuente: Fuentes |
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La crisis de la deuda griega ha dejado al descubierto las debilidades y anomalías del euro, partiendo por no preveer un escenario de abultados impagos y de un predominio de las fuerzas especulativas. Esto tiene a Europa al borde de una reacción en cadena que puede provocar la caída sucesiva de importantes economías como Portugal, Italia e Islandia. Y todo, por tener una moneda que los tiene maniatados.
Por eso, Morgan Stanley ha advertido que para evitar una cadena de eventos fatales, lo más práctico es solicitar un retiro de Alemania del euro, dado que es el eje de los conflictos. En un artículo reciente, hice una comparación del conflicto de la deuda entre China-Estados Unidos, con Alemania-Europa. Si los Estados Unidos presionan a China para que revalúe el yuan, ¿Porque Europa no presiona a Alemania para que se salga del euro, y revalúe una moneda propia?
Sigue más detalladamente la fuente original de esta entrada aquí.
| Fecha: 14 marzo, 2010 | Fuente: Europa Press |
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El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schauble, defiende en un artículo publicado por Financial Times Deutschland la necesidad de crear un Fondo Monetario Europeo al que puedan recurrir los países de la eurozona que atraviesen dificultades, aunque subrayó que esta ayuda deberían ceñirse a "casos de emergencia" y bajo estrictas condiciones, entre las que sugiere que los países que no cumplan los compromisos del Eurogrupo puedan ver suspendidos sus derechos de voto durante al menos un año.
Asimismo, Schauble defiende la posibilidad de que los países de la eurozona que no logren ajustarse a los compromisos fiscales y económicos del bloque de la moneda única puedan ser obligados a abandonar el euro como medida de "último recurso", aunque continuarían formando parte de la Unión Europea.
Más detalles aquí.
| Fecha: 30 octubre, 2009 | Fuente: Invertia |
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La crisis económica, que ha hecho de España una de sus víctimas propiciatorias, ha abierto el debate sobre la conveniencia de permanecer dentro de la moneda única europea. El premio Nobel de Economía de 2008, Paul Krugman, -que no considera en ningún caso la salida de España del euro- ya apuntaba en un artículo el pasado enero que la pertenencia a la moneda común estaba resultando perjudicial para nuestro país.
Esta semana, el economista estadounidense incidió en la misma cuestión al señalar que el euro “plantea problemas graves para regiones deprimidas de Europa como España”. Krugman redujo las alternativas para España a una sola: una fuerte “devaluación interna”, con recortes de salarios y precios.
Existe otra posibilidad: el abandono del euro y someter la nueva moneda a una devaluación competitiva. La salida del euro sería una catástrofe para España. Roberto Ruiz, jefe de Estrategia de Wealth Management Research de UBS se muestra contundente. Ni siquiera una devaluación competitiva de la moneda surtiría el efecto deseado de reactivación de las importaciones. La salida de la divisa única tendría que hacerse de manera unilateral ya que, como recuerda el responsable de UBS, “no hay ningún mecanismo que permita a ningún país ser expulsado del euro”.
Ganar competitividad es el único argumento para el abandono de la moneda europea. Sin embargo, el panorama resulta sombrío a la luz de las cifras. “Tres de cada cuatro partes de nuestras exportaciones van dirigidas a la Unión Europea”, señala Roberto Ruiz. Los aranceles que impondría la UE reducirían drásticamente las ventajas del tipo de cambio de divisa.
LA ECONOMÍA ESPAÑOLA COLAPSARÍA
“España debe tanto dinero en euros que el conjunto de la economía se derrumbaría”, insiste Ruiz. “Los bancos españoles deben a otros bancos europeos y al BCE más de 400.000 millones de euros”. Así, un devaluación del 25% de la nueva moneda dispararía en 100.000 millones de euros más la deuda. “El sistema bancario español se volatizaría”. El colapso también alcanzaría a las empresas españolas, cuyos préstamos en bonos emitidos suman más de 100.000 millones de euros. La catástrofe se extendería como una epidemia por el tejido financiero europeo. “La banca alemana, que tiene créditos a bancos y empresas españoles por unos 240.000 millones de euros, quebraría por la quiebra de las entidades españolas”, relata Roberto Ruiz. “Somos muy dependientes y clientes del exterior”.
La mejora del déficit exterior apenas se notaría. “Las principales exportaciones de España son los bienes manufacturados intermedios; el aumento del coste de las importaciones traería un beneficio muy pequeño”, explica Ruiz. Tan sólo algún sector como el turismo, poco dependiente de las inversiones, podría beneficiarse de una eventual devaluación de la moneda.
MAYORES DIFICULTADES DE FINANCIACIÓN Y FUGA DE CAPITALES
“Estar fuera de la Unión Europea podría poner en peligro el rating de España y elevaría el déficit y la deuda. Se incrementaría el coste de financiación”, opina Juan Ramón Caridad, socio de Atlas Capital.
Caridad tampoco ve pocas ventajas en una salida de la moneda única. “La devaluación competitiva de la moneda podría dar oxígeno a corto plazo y permitiría más flexibilidad en los tipos”. Sin embargo provocaría un “probable aumento de la inflación” que obligaría a incrementar los tipos por encima de los europeos.
Tampoco es una buena opción la salida del euro para Marian Fernández, responsable de Estrategia de Inversis, quien descarta casi por completo esa posibilidad. La experta de Inversis alerta de una revisión a la baja del rating y del peligro de la fuga de capitales. Esta caída del rating afectaría al mercado de la renta fija. Sin embargo, “en la bolsa no hay una repercusión directa por la escasa representatividad de la bolsa con la economía española”. Aún así, Juan Ramón Caridad entiende que “en un primer momento, para el inversor extranjero la bolsa española podría perder atractivo por la divisa”.
¿HA PERJUDICADO EL EURO A ESPAÑA?
Un informe de AIG del año pasado abogaba abiertamente por el abandono del euro. El estratega jefe de Banque AIG, Bernard Connolly, consideraba que la pertenencia al euro no había sido beneficiosa para España en la época de crecimiento y constituye el mayor lastre para la salida de la crisis.
Connolly argumentaba, de manera similar a Krugman, que la pertenencia a la Unión Europea impide una mayor rebaja de los tipos de interés –competencia del BCE-; el límite de déficit presupuestario impuesto por Bruselas constriñe un aumento del gasto público o una rebaja de impuestos que, según el analista de AIG, resultarían convenientes; y una devaluación de la divisa parece impensable.
El último informe anual de la Comisión Europea sobre la moneda única europea revelaba que, desde la adopción del euro, España ha perdido un 20% de su competitividad en precios mientras que Alemania ha ganado el 13%. La actuación del BCE depende mucho más de la evolución de las economías alemana y francesa que de la española, cuya ponderación en el conjunto de la UE es mucho menor que la de las grandes locomotoras europeas.
Así, España se ha visto perjudicada por bajos tipos de interés que han propiciado un endeudamiento masivo cuando convenía una política monetaria más restrictiva. Al contrario, la probable salida de la crisis de Alemania y Francia antes que España, obligaría a una subida de tipos perjudicial para la recuperación española.
Juan Ramón Caridad admite que la política del BCE haya podido ser perjudicial para los intereses de España, aunque recuerda que nuestro país ha gozado de fondos de cohesión y otras ayudas que parecen olvidarse. Asimismo, niega que el euro haya lastrado competitividad a España en relación con Alemania: “Alemania tiene una economía muy diversificada, mientras que España depende mucho más de los bancos y la construcción”. Al contrario, en opinión del experto de Atlas, la pertenencia al euro ha permitido a España una estabilidad en la divisa de la que carecía.
También Roberto Ruiz ve más ventajas en estos años de pertenencia al euro, pese a la dependencia del BCE: “El euro amortigua los choques que han sufrido economías como la de Islandia, Letonia y Lituania”. Marian Fernández también recuerda que las divisas nórdicas sufrieron en la crisis “unas pérdidas enormes” por carecer del cobijo de una moneda como el euro.
El AJUSTE A LA BAJA DE PRECIOS Y SALARIOS, ESCENARIO PROBABLE
Los apocalípticos inconvenientes de una salida del euro dejan a España abocada a una severa devaluación de precios y salarios… o a la inmigración. Otra posibilidad, seguramente la mejor, es un absoluto cambio del modelo productivo. Como señala Marian Fernández: “Lo que hay que hacer en momentos de bonanza es aprovecharlos para hacer reformas estructurales”. Pero cuando la crisis se instaló en la economía no se había acometido reforma alguna.
Así, Marian Fernández señala la necesidad de “un ajuste vía precios”, algo que ya debería haberse producido con más fuerza. La analista de Inversis considera “sorprendente” que no haya llegado una bajada más virulenta especialmente en el sector inmobiliaria.
Los cambios estructurales se han postergado y una solución de este tipo requerirá años. El Gobierno ya apuntó un viraje en el paradigma económico del país. Sin embargo, las principales medidas adoptadas han dirigido un creciente gasto público al sector de la construcción, el tradicional eje de la economía española.
| Fecha: 22 marzo, 2009 | Fuente: Economí@21 |
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REFERENCIAS
EURIBOR
El pasado 5 de marzo, el BCE anunció nuevas bajadas de tipos en la Eurozona hasta el 1,5%, aunque no parece que en el corto plazo vaya a haber nuevos recortes según deja entrever sus últimas palabras, esto hace que las bajadas del Euribor cada vez sean menos profundas, encontrándose con un suelo próximo a dicho valor.
En la semana que nos correspondel el Euribor alcanza nuevo mínimo histórico cerrando la semana en el 1,87%, ligeramente inferior al 1,92% de la pasada semana en su referencia a un año. Con toda probabilidad, marzo sea el primer mes de la historia del Euribor que cierre por debajo del 2% y próximo al 1,90%..
El ciudadano hipotecado medio que revise próximamente verá que su economía recibe un respiro tras notar fuertes rebajas en su hipoteca que puede alcanzar y superar en muchos casos los 300 euros respecto a la revisión de hace un año.
INFLACIÓN
El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) o Inflación Armonizada (medida de la misma manera en todos los países de la zona Euro), en España bajó una décima en febrero, hasta situar su tasa anual en el 0,7% desde el 0,8% marcado el pasado enero, prosiguiendo así la senda de moderación de los precios iniciada en julio de 2008, según el indicador adelantado elaborado por el Instituto Nacional de Estadística (INE).
Se tratará de un nuevo mínimo desde junio de 1969 de confirmarse los datos nacionales definitivos de la inflación que serán publicados el próximo 12 de marzo.
BRENT Y TEXAS
Semana de fuertes repuntes en el precio del petróleo a ambos lados del atlántico.
Por su parte, el barril de Brent con entrega para abril sube hasta los 51,40 dólares por barríl, lo que supone una revalorización del 15% semanal desde los 44,71 dólares de la semana precedente.
Su homólogo el barril de petróleo West Texas Intermediate para entrega en abril también realiza un comportamiento similar tras cierre semanal en los 52,02 dólares por barríl, cuando la pasada semana acababa en los 45,73 dólares.
Para más detalles de la cotización pinchar aquí.
EURO / DÓLAR
La semana pasada ya asistíamos a recuperaciones del Euro frente al Dólar, pero esta semana parece tomar fuerza esta tendencia ascendente, tras negociarse 1,35 dólares por euro, una subida en la relación Euro / Dólar del 4,6%, debido principalmente a la menor aversión a activos de riesgo en EEUU ante un alza de las acciones, así como a comunicados positivos por parte de la FED que animan a las bolsas.
Otros cambios de monedas aquí.
BOLSA
Las bolsas de todo el mundo continúan con la tendencia de recuperación que iniciaron la anterior semana, tras la mejoría de salud del sector bancario.
El IBEX 35 recupera posiciones y cierra la semana en los 7.710 puntos, una subida próxima al 4% en la semana. También el Dow Jones logra mantener la semana con balance positivo cerrando en los 7278,38 puntos, aunque con un diferencial inferior al 1% debido principalmente al retorno a los números rojos de la última jornada de la semana, probablemente jornada de toma de beneficios.
No obstante, no se debe bajar la guardia pues diversos expertos opinan que, aunque parece que lo peor del sector bancario ya está pasando, la segunda oleada de la crisis aún está por llegar, y se trata de la provocada por la bajada de la producción industrial y el fuerte aumento del desempleo generado en la primera fase.
Los más optimistas opinan que entre finales del 2009 y principios de 2010 comenzaremos a sentir síntomas de mejoría global, aunque los más pesimistas creen que la crisis no comenzará a remitir hasta al menos el año 2012.
| Fecha: 14 marzo, 2009 | Fuente: Economí@21 |
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REFERENCIAS
EURIBOR
El pasado 5 de marzo, el BCE anunció nuevas bajadas de tipos en la Eurozona hasta el 1,5%, dejando la puerta abierta a nuevos recortes en el futuro..
Por su parte, el Euribor alcanza mínimos históricos rompiendo el suelo que marcó en marzo de 2004, cerrando la semana en el 1,923% en su referencia a un año. Con toda probabilidad, marzo sea el primer mes de la historia del Euribor que cierre por debajo del 2% y muy probablemente marcando mínimos históricos mensuales.
El ciudadano hipotecado medio que revise próximamente verá que su economía recibe un respiro tras notar rebajas en su hipoteca que puede alcanzar y superar en muchos casos los 300 euros respecto a la revisión de hace un año.
INFLACIÓN
El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) o Inflación Armonizada (medida de la misma manera en todos los países de la zona Euro), en España bajó una décima en febrero, hasta situar su tasa anual en el 0,7% desde el 0,8% marcado el pasado enero, prosiguiendo así la senda de moderación de los precios iniciada en julio de 2008, según el indicador adelantado elaborado por el Instituto Nacional de Estadística (INE).
Se tratará de un nuevo mínimo desde junio de 1969 de confirmarse los datos nacionales definitivos de la inflación que serán publicados el próximo 12 de marzo.
BRENT Y TEXAS
El barril de Brent con entrega para abril mantiene niveles de cierre semanal similares a la anterior cotizando hoy en 44,71 dólares el barril respecto a los 44,80 dólares por barril que cerraba la semana precedente.
Su homólogo el barril de petróleo West Texas Intermediate para entrega en abril también mantiene niveles similares a la pasada semana, aunque a lo largo de la semana ha llegado a rozar los 48 dólares, cerrando finalmente en 45,73 dólares.
Para más detalles de la cotización pinchar aquí.
EURO / DÓLAR
Parece que el Euro vuelve a tomar fuerza y se evalúa respecto al dólar, alcanzando un cambio de 1,29 dólares por euro negociado, debido probablemente a una menor aversión a activos de riesgo en EEUU ante un alza de las acciones, así como a la publicación de unas cifras económicas mejores de lo esperado.
Otros cambios de monedas aquí.
BOLSA
Los mercados europeos y amerícanos han visto en esta, una semana de esperanza y retorno del dinero por parte de los inversores, que parecen preguntarse si ya se ha tocado suelo. Las cifras económicas mejores de los esperado sobre todo en el sector financiero han permitido a los principales índices marcar una semana de recuperación sobre las caídas de las semanas precedentes.
Por su parte el IBEX 35 (principal índice de referencia de la bolsa española), remonta un 7,07%, la mayor subida del año (subida que no se veía desde hace 4 meses), reconquistando los 7.427,8 puntos tras tocar un suelo en la misma semana sobre los 6.800 puntos.
Las mayores subidas de la semana las encabeza el sector bancario, por la mejora de noticias económicas que hacen presagiar que lo peor para este sector ya ha podido pasar. En cualquier caso, los inversores mantienen la cautela hasta ver cómo dicho sector comienza a consolidar ganancias.
El Dow Jones logra también un avance semanal del 9% la mayor subida del año, alcanzando los 7.223,98 puntos.
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